🏢 バリュー商会
経営コンセプト完全版
古典的バリュー株投資への徹底したこだわり
📖 対話形式のコラム版はこちら →🎯 投資の大原則
古典的なバリュー株投資に、とにかく拘ること。
定義
良い銘柄（参入障壁が高く事業基盤が堅い）を割安（①資産性 または ②収益性の観点）で買う。
「買いは技術、売りは芸術」という格言がある通り、利益の再現性を高めるために買値には根拠を持ってこだわるスタイル。エントリーポイントを間違えさえしなければ、最悪のシナリオは抑えられる。
① 資産性バリューの観点
「毎年10万ずつ自動増殖する、100万円の入った財布が80万円で売られている時に買う」
現実の商店ではありえない。しかし株式市場ではまぁまぁ起こり得る。
どの市場で起きやすいか
プライム市場
稀に（暴落・ショック時のみ）
スタンダード市場
それなりの頻度（マイナー銘柄は放置が多い）
地方証券市場
名証・札証・福証
名証・札証・福証
今でも普通に放置されていることがある
具体的な買い方
1
換金性の高い純資産を確認する（不動産・有価証券・現金同等物）
2
株価ベースの時価総額がその純資産を下回るタイミングを狙う
3
下がればよりバーゲンと考えて買い増す（高値掴みリスクが下がるため）
💡 帳簿上の資産額と実際の換金価値は異なる。有価証券報告書の注記・固定資産明細・地価公示データとの照合が必要。
② 収益性バリューの観点
参入障壁が高い（経済の堀が深い）または代替不可な事業を持つニッチトップな銘柄が比較的安くなった時を狙う。
ポイントは、可能な限り素早く元本が回収できそうな銘柄を狙うこと。元本を回収した後（恩株化した状態）でも利益を安定して重ね続けられるものを拾うスタイル。
「100万の資産が200万で売られているとする。①の観点では不合格。しかし毎年20万以上を安定して増やせるなら5年以内に元本回収できる（実質PER5倍以下）」
恩株化までの年数と目安PER
PER元本回収期間評価
5倍以下5年以内⭐ 理想的な水準
7倍以下7年以内✅ 良好
10倍以下10年以内△ 事業の堀次第
15倍超15年以上❌ 原則対象外
💡 買値は安ければ安いほど元本回収スピードが早まる。②の観点でも買値へのこだわりは徹底する。
🏆 ①×②両立銘柄——これが「お宝」
①資産性バリューと②収益性バリューが両立する銘柄は「お宝」と評価する。マイナー銘柄だろうが期待値が高ければ積極的に拾う。
純資産が充実（割安）＋稼ぐ力が強い（低PER）
→ 市場が放置し続けることが難しい構造的な割安銘柄
なぜ「お宝」なのか——カタリストが来やすい
TOB（株式公開買付）
割安で放置された優良企業は買収ターゲットになりやすい。プレミアム30〜50%が標準。
MBO（経営陣による買収）
創業家・経営陣が割安を認識して非上場化。株主にとっては出口になる。
アクティビスト参入
外部株主が割安を指摘し、増配・自社株買い・事業売却などを要求。株価の水準訂正が起きやすい。
✅ 過去実績上、①②両立銘柄でのTOB・MBO・アクティビスト参入によるリターン獲得は再現性が高い。
📋 優先度と全体像
優先①
資産性バリュー
目利きしやすく再現性が高い。財務データから定量的に判断できる。
優先②
収益性バリュー
事業の堀の評価が必要で難易度が上がるが、高リターンに繋がりやすい。
最優先
①×②両立（お宝）
発見は難しいが、見つかれば積極的に仕込む。マイナー銘柄でも臆さない。
番外
プライム暴落時
事業価値が毀損していないのに徹底的に売られた局面のみ対応。「少し賢いチンパンジー戦略」。
対話形式でより読みやすく解説したコラム版もあります
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